الكاكاو والذرة والبرتقال.. أسواق خارج الأضواء بين الانفجار والانهيار اليومي : روكب اليوم الاقتصادية

يُتداول الكاكاو أساساً في بورصة إنتركونتيننتال إكستشينج (ICE)، عبر عقد نيويورك للكاكاو، إضافة إلى عقد لندن للكاكاو الذي تصفه بورصة إنتركونتيننتا بأنه معيار عالمي لتسعير الكاكاو الفعلي، ويستخدمه المنتجون والمصدرون والمصنعون وصناديق الاستثمار.
ويحمل عقد الكاكاو الأميركي الرمز (CC)، وحجمه 10 أطنان مترية، ويُسعر بالدولار لكل طن، وتتم تسويته بالتسليم الفعلي في موانئ أميركية مرخصة.

تُتداول الذرة في بورصة شيكاغو التجارية عبر مجلس شيكاغو للتجارة (CBOT) التابع لمجموعة بورصة شيكاغو التجارية (CME Group)، ويمثل العقد القياسي 5000 بوشل، ويُسعر بالسنت لكل بوشل، وتعد الذرة من أكثر عقود الحبوب سيولة، إذ تشير (CME) إلى أنها من أكثر أسواق الحبوب نشاطاً، بمتوسط تداول يقارب 350 ألف عقد يومياً.

يذكر أن البرتقال المقصود في أسواق العقود ليس ثمرة البرتقال الطازجة، بل عصير البرتقال المركز المجمد (FCOJ-A) المتداول في (ICE Futures U.S.) ويحمل الرمز (OJ.) حجم العقد 15 ألف رطل من مواد عصير البرتقال الصلبة، ويُسعر بالسنت للرطل، وتتم تسويته بالتسليم الفعلي.

حتى 20 مايو أيار 2026، كان الكاكاو يتداول قرب 3841 دولاراً للطن، منخفضاً 1.69% في الجلسة، لكنه مرتفع بأكثر من 16% خلال شهر، رغم بقائه أقل بنحو 64% عن مستواه قبل عام.

وتراجعت الذرة إلى نحو 463.7 سنت للبوشل، أي ما يعادل قرابة 4.64 دولار للبوشل، منخفضة 2.42% في الجلسة، لكنها أعلى بنحو 2.2% خلال شهر.
أما عصير البرتقال المركز فارتفع إلى نحو 157.7 سنت للرطل، لكنه لا يزال منخفضاً بنحو 9.8% خلال شهر، وبأكثر من 42% مقارنة بالعام السابق.

تعمل هذه العقود وفق نظام موحد، وهو أن يشتري المتداول أو يبيع عقداً آجلاً لتسليم سلعة في شهر محدد مستقبلاً، مثل مارس أو مايو أو يوليو أو ديسمبر في الكاكاو، أو أشهر زراعية محددة في الذرة، أو يناير ومارس ومايو ويوليو وسبتمبر ونوفمبر في عصير البرتقال، ولا يدفع المتداول عادة القيمة الكاملة للعقد، بل يودع هامشاً تأمينياً، ما يجعل العقود الآجلة أدوات ذات رافعة مالية عالية.

وفي الكاكاو، كل حركة قدرها دولار واحد للطن تعادل 10 دولارات للعقد لأن حجم العقد 10 أطنان، وفي عصير البرتقال الحد الأدنى للحركة 0.05 سنت للرطل، بما يعادل 7.5 دولار للعقد، أما في الذرة، فكل سنت واحد للبوشل يساوي 50 دولاراً تقريباً للعقد القياسي البالغ 5000 بوشل.

وغالبية المتداولين لا ينتظرون التسليم الفعلي، شركات الشوكولاتة أو مصانع الأعلاف أو منتجو العصائر قد تستخدم العقود للتحوط، بينما يخرج المضاربون من مراكزهم قبل انتهاء العقد، لكن بقاء العقد حتى مواعيد التسليم قد يعني الالتزام بقواعد تسليم مادية صارمة، لذلك تعد هذه الأسواق أكثر تعقيداً من تداول الأسهم أو العملات الرقمية.

تُعد عقود السلع مثل الكاكاو والذرة والبرتقال أسواق عالية المخاطر؛ لأن حركة الطقس أو تقرير محصول أو مرضاً نباتياً قد تصنع قفزة سعرية أكبر من كثير من الأسهم والعملات.

قفزة الكاكاو كانت المثال الأوضح على كيف يمكن لسوق زراعية صغيرة نسبياً أن تتحول إلى أزمة عالمية، حيث تعتمد الصناعة بشدة على كوت ديفوار وغانا، ما يجعل الأسعار حساسة لأي اضطراب في الطقس أو الأمراض أو التمويل الزراعي.

وبعد أن قفزت الأسعار إلى مستويات قياسية في 2024، تراجعت لاحقاً بنحو ثلاثة أرباع قيمتها، بعدما أدت الأسعار المرتفعة إلى ضعف الطلب، وتقليص أحجام الشوكولاتة، وزيادة استخدام مكونات بديلة، بالتزامن مع تحسن الطقس وظهور فائض عالمي تقدره شركات تجارية بنحو 300 إلى 400 ألف طن هذا الموسم.

وعليه، فإن طفرة الكاكاو لم تكن مجرد مضاربة، بل نتيجة تداخل نقص المحصول، والأمراض، وضعف الاستثمار في المزارع، ثم دخول صناديق التحوط، قبل أن ينقلب الاتجاه مع تراجع الطلب وتحسن المعروض.

الذرة أكثر ارتباطاً بالدورة الزراعية الأميركية، وبالطلب على الأعلاف والإيثانول والصادرات، الطفرة التاريخية الأبرز جاءت في 2012، حين دفعت أسوأ موجة جفاف في الولايات المتحدة منذ عقود أسعار الذرة إلى مستويات قياسية قرب 8.43 دولار للبوشل، وفق تقارير رويترز وفايننشال تايمز آنذاك.

ورغم أن الذرة تبدو سلعة غذائية بسيطة، فإن سعرها يدخل في تكلفة اللحوم والألبان والوقود الحيوي، لذلك تتحرك الأسعار مع تقارير وزارة الزراعة الأميركية، وتوقعات الطقس في الغرب الأوسط، والطلب الصيني، وسياسات خلط الإيثانول في البنزين.

عصير البرتقال من أكثر العقود غرابة، السوق ضيقة مقارنة بالنفط أو الحبوب، والإنتاج العالمي يتركز بين فلوريدا والبرازيل، حيث تشير بيانات تريدينغ إيكونوميكس (Trading Economics) إلى أن فلوريدا وساو باولو تستحوذان معاً على نحو 85% من السوق العالمية لعصير البرتقال، ما يجعل أي إعصار أو موجة جفاف أو مرض زراعي قادراً على إشعال الأسعار.

وبلغت عقود عصير البرتقال أعلى مستوى منذ بدء تداولها في نيويورك عام 1966، مع صعود عقد يناير كانون الثاني 2023 إلى 4.17 دولار للرطل، بسبب توقعات ضعف الإنتاج في الولايات المتحدة والبرازيل والمكسيك، وفق تقرير نشرته رويترز في أكتوبر تشرين الأول 2023.