الفيدرالي أمام معضلة الذكاء الاصطناعي.. رفع الفائدة قد لا يكفي لكبح التضخم : روكب اليوم الاقتصادية

أدى الصراع المستمر منذ أشهر في الشرق الأوسط إلى ارتفاع التضخم هذا العام، ويعد خطر انتشار ضغوط الأسعار عبر الاقتصاد أحد الأسباب الرئيسية وراء توقع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة هذا الأسبوع للمرة الأولى منذ يوليو 2023.
لكن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعرون بقلق متزايد بشأن تهديد آخر، وهو التهديد الذي قد يكون من الصعب ترويضه، وهو البنية التحتية الضخمة للذكاء الاصطناعي.

وفقاً للمحضر الرسمي لاجتماع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو، قال العديد من أعضاء لجنة تحديد الأسعار إن الاستثمارات الضخمة في مراكز البيانات يمكن أن يكون لها “تأثيرات أوسع على الأسعار من خلال دفع الطلب الكلي إلى الارتفاع”.

وذلك لأن إنشاء مراكز البيانات يغذي الإنفاق الضخم على كل شيء بدءاً من رقائق أشباه الموصلات والطاقة وحتى العمال المهرة، فالشركات التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات والتي تقود هذا الازدهار تتنافس بقوة على الموارد المحدودة، وإذا استمر هذا الطلب في تجاوز العرض، فقد يمهد الطريق لارتفاع التضخم لفترة أطول.

وقد حدد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، نائب رئيس لجنة تحديد أسعار الفائدة في البنك المركزي “إنشاء مراكز البيانات” باعتبارها مصدر قلقه الرئيسي بشأن التضخم.

ويبدو أن الطلب القائم على الذكاء الاصطناعي قوي للغاية، حتى أن رفع سعر الفائدة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية، التي تتوقعها وول ستريت في الأشهر القليلة المقبلة، قد لا تكون كافية لإبطاء طفرة الإنفاق بشكل ملموس.
قال جيم كارون، كبير مسؤولي الاستثمار في حلول المحافظ الاستثمارية في مورغان ستانلي: “إذا كنت شركة تقدم خدمات تكنولوجية أو صانعة للرقائق، فإن هدفك هو الاستحواذ على أكبر قدر ممكن من حصة السوق في المراحل المبكرة جداً من هذا التطور التكنولوجي الجديد”.

الإنفاق هائل

وفقاً لتقرير صادر عن برايس ووترهاوس كوبرز صدر في وقت سابق من هذا الشهر، يُقدر الإنفاق على مراكز البيانات بنحو 800 مليار دولار، ومن المتوقع أن يرتفع إلى 1.1 تريليون دولار بحلول عام 2030، وقدر تقرير آخر من شركة الأبحاث العالمية جارتنر في وقت مبكر من هذا العام أن الإنفاق على مراكز البيانات سيصل إلى 1.37 تريليون دولار في عام 2026، بالإضافة إلى المليارات التي يتم إنفاقها على البرمجيات والخدمات والأمن السيبراني وتطوير النماذج، أي ما يعادل 2.52 تريليون دولار هذا العام وحده.

وقالت بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، في مقابلة أُجريت في يوليو تموز: “إن الطلب لا يُشبع لدرجة أن هذه الشركات ذات التوسع الكبير، ستدفع أي ثمن تقريباً مقابل تلك المدخلات”.

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، في بيان صدر في يوليو تموز، إن “الاستثمار الضخم في مراكز البيانات أضاف أيضاً عنصر طلب جديد إلى التضخم المرتفع الذي يعاني منه الأميركيون”.

اعترض هاماك وكاشكاري، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوغان، على قرار البنك المركزي في يوليو بإبقاء أسعار الفائدة ثابتة، وبدلاً من ذلك دعموا رفع أسعار الفائدة، ومن المتوقع أن يصوتوا لصالح رفع سعر الفائدة هذا الأسبوع.

إن الأداة الرئيسية التي يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي، سعر الفائدة الرئيسي، تعمل على جانب الطلب، إما عن طريق تهدئة الاقتصاد الأميركي أو تحفيزه، اعتماداً على ما إذا كان المسؤولون راغبين في معالجة التضخم المرتفع أو البطالة المرتفعة، لكن هذه الآلية أقل قوة عند مواجهة فورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

قال إيان كريسناك، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة فانجارد، في إشارة إلى شركات التكنولوجيا مثل أمازون، ومايكروسوفت، وغوغل، وميتا، وأوراكل: “إنهم في وضع قوي للغاية، إنهم يرون أن كل هذا يتعلق ببناء مستقبل هذه التكنولوجيا، فهل ستؤدي الزيادة الهامشية في أسعار الفائدة إلى تغيير هذه الديناميكية حقاً؟”.

ومما يزيد الصورة تعقيداً أن الشركات ذات التوسع الكبير تتجه بشكل متزايد إلى سوق السندات للمساعدة في تمويل تكاليفها الهائلة.

قال بيورن جريسباتش، رئيس قسم أبحاث الاقتصاد الكلي وأسواق رأس المال في شركة أليانز تريد: “يراقب الجميع هذه الشركات الكبيرة عن كثب لأنها تحولت من شركات لديها الكثير من الأموال (نقداً) إلى شركات تستحوذ الآن على الكثير من القروض”.

وإذا أصبح المستثمرون أقل رغبة في تمويل هذه الشركات فسيطالبون بعوائد أعلى على قروضهم، ما يضيف المزيد إلى التكاليف.

وهذا يضع الاحتياطي الفيدرالي أمام مهمة صعبة، ففي حين يمكنه رفع أسعار الفائدة لتهدئة الاقتصاد، قد لا يكون ذلك كافياً لكبح جماح الطفرة في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، بل قد يؤثر سلباً أيضاً على قطاعات أخرى من الاقتصاد، مثل سوق العمل.